Nhà đầu tư vàng nín thở chờ Fed: Giá có thể tiếp tục rung lắc mạnh

Giá vàng thế giới vừa trải qua một tuần đầy biến động khi có lúc rơi xuống dưới 4.300 USD một ounce rồi nhanh chóng bật trở lại trên 4.500 USD. Bước vào tuần mới, giới đầu tư tiếp tục đứng trước một bài toán khó khi thị trường chờ đợi loạt dữ liệu lạm phát của Mỹ và quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

Điều đáng chú ý là ngay trong giới chuyên gia Phố Wall cũng chưa có sự đồng thuận về hướng đi của vàng. Trong khi một bên cho rằng giá có thể tiếp tục điều chỉnh về 4.200 USD, bên còn lại tin rằng xu hướng tăng dài hạn vẫn chưa bị phá vỡ.

Giá vàng liên tục đổi hướng trong một tuần

Thị trường kim loại quý vừa trải qua một tuần biến động mạnh.

Có thời điểm giá vàng thế giới thủng mốc 4.300 USD một ounce. Tuy nhiên, sau đó kim loại quý nhanh chóng phục hồi lên trên 4.500 USD nhờ dữ liệu việc làm khu vực tư nhân của Mỹ và những phát biểu mang tính ôn hòa từ Thống đốc Fed Christopher Waller.

Đến phiên cuối tuần, giá vàng lùi về khoảng 4.429 USD.

Diễn biến này cho thấy thị trường hiện rất nhạy cảm với từng thông tin liên quan đến chính sách tiền tệ Mỹ. Chỉ một thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất cũng có thể khiến dòng tiền nhanh chóng dịch chuyển giữa vàng, trái phiếu và đồng USD.

Tại Việt Nam, giá vàng miếng cũng giảm khoảng 1 triệu đồng mỗi lượng so với một tuần trước, hiện được các thương hiệu giao dịch quanh 144,6-147,6 triệu đồng.

Tuy nhiên, biến động trong nước vẫn cần được nhìn cùng với diễn biến quốc tế. Về dài hạn, hướng đi của vàng thế giới, tỷ giá và cung cầu trong nước vẫn là những yếu tố quan trọng đối với giá vàng tại Việt Nam.

Tâm điểm lúc này là Fed

Cuộc họp chính sách của Fed còn hơn một tuần nữa mới diễn ra, nhưng thị trường đã bắt đầu định giá những khả năng khác nhau.

Đây là điều dễ hiểu bởi lãi suất có ảnh hưởng trực tiếp đến sức hấp dẫn tương đối của vàng.

Vàng không tạo ra dòng tiền định kỳ như trái phiếu hay tiền gửi. Khi lãi suất và lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng tăng lên, qua đó gây sức ép lên giá.

Ngược lại, nếu nhà đầu tư kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ, lợi suất giảm và đồng USD suy yếu, vàng thường được hưởng lợi.

Vì thế, câu hỏi hiện nay không đơn giản là Fed sẽ tăng hay giảm lãi suất.

Điều quan trọng hơn là Fed đang nhìn thấy điều gì trong nền kinh tế Mỹ và thị trường sẽ diễn giải thông điệp đó như thế nào.

Nếu dữ liệu cho thấy lạm phát vẫn dai dẳng, Fed có thể phải duy trì chính sách thắt chặt lâu hơn dự kiến. Đây sẽ là yếu tố bất lợi đối với vàng trong ngắn hạn.

Ngược lại, nếu các chỉ số giá hạ nhiệt và thị trường lao động suy yếu, kỳ vọng nới lỏng chính sách có thể quay trở lại, tạo thêm động lực cho kim loại quý.

CPI và PPI có thể trở thành chất xúc tác mới

Trong tuần này, nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 của Mỹ.

Hai dữ liệu này có ý nghĩa bởi chúng giúp thị trường đánh giá liệu áp lực lạm phát đang giảm xuống hay vẫn còn dai dẳng.

CPI cao hơn kỳ vọng có thể khiến nhà đầu tư giảm kỳ vọng Fed sớm nới lỏng chính sách. Khi đó, lợi suất trái phiếu và đồng USD có thể chịu tác động theo hướng gây bất lợi cho vàng.

Ngược lại, một báo cáo lạm phát thấp hơn dự kiến có thể tạo ra kỳ vọng Fed có thêm dư địa điều chỉnh chính sách, qua đó hỗ trợ giá vàng.

Nhưng thị trường vàng không chỉ phản ứng với con số tuyệt đối.

Khoảng cách giữa dữ liệu thực tế và kỳ vọng của thị trường mới là yếu tố có thể tạo ra biến động mạnh.

Nếu nhà đầu tư đã kỳ vọng CPI giảm sâu nhưng kết quả chỉ giảm nhẹ, giá vàng vẫn có thể đi xuống. Ngược lại, một con số tưởng như không quá thấp nhưng thấp hơn đáng kể so với dự báo có thể kích hoạt lực mua.

Đó là lý do giá vàng có thể biến động mạnh ngay cả khi dữ liệu kinh tế không thay đổi quá lớn về mặt tuyệt đối.

Giới chuyên gia đang chia thành ba phe

Khảo sát hàng tuần của Kitco News cho thấy sự phân hóa rất rõ.

Trong 16 chuyên gia tham gia khảo sát, 6 người dự báo giá vàng tăng, 5 người nghiêng về khả năng giảm và 5 người cho rằng giá sẽ đi ngang quanh vùng 4.400 USD.

Việc ba nhóm có số lượng gần như cân bằng cho thấy thị trường đang thiếu một câu chuyện đủ mạnh để tạo ra sự đồng thuận.

Nhóm thận trọng cho rằng vàng đang có tín hiệu kỹ thuật không tích cực.

Marc Chandler, Giám đốc điều hành Bannockburn Global Forex, nhận định các chỉ báo động lượng đang hướng xuống. Nếu vàng xuyên thủng vùng hỗ trợ khoảng 4.280 USD, giá có thể tiếp tục giảm về 4.200 USD.

David Morrison, chuyên gia phân tích cấp cao tại Trade Nation, cũng cho rằng vàng có khả năng kiểm định mốc 4.200 USD trong ngắn hạn, dù triển vọng dài hạn vẫn được đánh giá tích cực.

Như vậy, phe giảm không nhất thiết cho rằng chu kỳ tăng của vàng đã kết thúc. Quan điểm chủ yếu là thị trường cần trải qua một đợt điều chỉnh trước khi xác định được xu hướng tiếp theo.

Phe tăng lại nhìn vào những yếu tố dài hạn

Ở chiều ngược lại, một số chuyên gia cho rằng nhịp giảm hiện tại chưa đủ để phá vỡ xu hướng tăng dài hơn một tháng qua.

Dù giá vàng đang nằm dưới đường trung bình 200 ngày, lực mua vẫn xuất hiện trong những phiên giá giảm. Đây là tín hiệu cho thấy một bộ phận nhà đầu tư vẫn coi các đợt điều chỉnh là cơ hội tích lũy thay vì dấu hiệu cần rút khỏi thị trường.

Rich Checkan, Chủ tịch kiêm Giám đốc vận hành Asset Strategies International, cho rằng vấn đề lãi suất có thể tạm thời kìm hãm vàng, nhưng nợ công ngày càng lớn của Mỹ vẫn là động lực hỗ trợ kim loại quý trong dài hạn.

Lập luận này dựa trên một câu chuyện lớn hơn lãi suất.

Nếu nhà đầu tư ngày càng lo ngại về mức độ bền vững của tài khóa Mỹ, nhu cầu đối với các tài sản được xem là công cụ lưu trữ giá trị như vàng có thể tiếp tục tăng.

Điều đó giải thích vì sao một số nhà đầu tư vẫn lạc quan với vàng ngay cả khi triển vọng lãi suất trong ngắn hạn chưa thực sự thuận lợi.

Dầu có thể trở thành biến số mà thị trường không thể bỏ qua

Ngoài CPI và PPI, diễn biến giá dầu cũng đang được chú ý.

Kevin Grady, Chủ tịch Phoenix Futures and Options, cho rằng thị trường kim loại quý hiện gần như tập trung toàn bộ vào câu chuyện lãi suất. Trong đó, giá năng lượng có vai trò quan trọng bởi dầu mỏ có thể tác động trực tiếp đến lạm phát.

Nếu giá dầu tăng mạnh, áp lực lạm phát có thể kéo dài hơn.

Điều này tạo ra một bài toán khó cho Fed: nếu lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn, việc nới lỏng chính sách quá sớm có thể khiến áp lực giá quay trở lại.

Nhưng nếu Fed duy trì lãi suất cao quá lâu trong bối cảnh nền kinh tế đang suy yếu, rủi ro đối với tăng trưởng cũng tăng lên.

Chính sự giằng co giữa lạm phát và tăng trưởng đang khiến mỗi dữ liệu kinh tế mới trở nên quan trọng hơn đối với thị trường vàng.

Vàng đang đứng trước hai câu chuyện đối nghịch

Điểm khiến triển vọng vàng khó dự báo nằm ở việc hai câu chuyện đang diễn ra cùng lúc.

Trong ngắn hạn, lãi suất và lợi suất trái phiếu có thể gây sức ép lên giá vàng.

Trong dài hạn, nợ công Mỹ, bất ổn kinh tế và nhu cầu đa dạng hóa tài sản lại có thể hỗ trợ kim loại quý.

Nếu câu chuyện lãi suất chiếm ưu thế, vàng có thể tiếp tục điều chỉnh.

Nếu câu chuyện về nợ công, rủi ro kinh tế và nhu cầu phòng thủ quay trở lại, lực mua có thể nhanh chóng xuất hiện khi giá giảm.

Đó cũng là lý do vàng có thể biến động theo cả hai chiều rất mạnh trong giai đoạn hiện tại.

Nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào một mốc giá

Vùng 4.280 USD đang được xem là một ngưỡng kỹ thuật quan trọng. Nếu bị phá vỡ, mốc 4.200 USD có thể trở thành vùng hỗ trợ tiếp theo.

Ở chiều ngược lại, khả năng vàng lấy lại vùng 4.500 USD sẽ là tín hiệu cho thấy lực mua vẫn đủ mạnh để hấp thụ áp lực bán.

Tuy nhiên, những mốc kỹ thuật này chỉ là một phần của câu chuyện.

Trong tuần có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng, giá vàng có thể biến động mạnh theo từng báo cáo. Việc mua bán chỉ dựa trên một mốc giá mà bỏ qua diễn biến của CPI, PPI, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng chính sách tiền tệ có thể khiến nhà đầu tư dễ rơi vào trạng thái phản ứng với thị trường thay vì chủ động quản trị rủi ro.

Với vàng, đặc biệt trong giai đoạn giá đã tăng mạnh trước đó, câu hỏi quan trọng không chỉ là “giá còn tăng được bao nhiêu?”, mà còn là “mức điều chỉnh nào có thể xảy ra nếu kỳ vọng của thị trường về Fed thay đổi?”

Tuần này vì thế có thể chưa phải là thời điểm thị trường xác lập một xu hướng dài hạn mới. Nhưng với CPI, PPI và cuộc họp Fed đang đến gần, đây nhiều khả năng sẽ là giai đoạn quyết định liệu vàng có thể nhanh chóng lấy lại đà tăng hay phải trải qua thêm một nhịp điều chỉnh.