Digiworld chi hàng chục tỷ đồng cho siêu xe, biệt thự: lợi nhuận tăng mạnh nhưng nợ ngắn hạn gần 8.800 tỷ đồng

Báo cáo tài chính soát xét 6 tháng đầu năm 2026 của CTCP Thế Giới Số (Digiworld, HoSE: DGW) hé lộ một nhóm tài sản có giá trị hàng chục tỷ đồng, gồm Mercedes-Benz GLS 600, Range Rover, Aston Martin và một biệt thự nghỉ dưỡng tại Hồ Tràm.

Hơn 58 tỷ đồng cho ba xe sang và biệt thự Hồ Tràm

Digiworld vốn được biết đến là doanh nghiệp phân phối các sản phẩm công nghệ, điện tử, hàng tiêu dùng và thiết bị văn phòng. Vì vậy, phần thuyết minh về các tài sản có giá trị lớn ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi trở thành một điểm đáng chú ý trong báo cáo tài chính bán niên.

Theo báo cáo soát xét 6 tháng đầu năm 2026, Digiworld đang sở hữu Mercedes-Benz GLS 600 có nguyên giá gần 10,95 tỷ đồng, một chiếc Range Rover hơn 10,68 tỷ đồng và Aston Martin có nguyên giá hơn 15,60 tỷ đồng.

Tổng nguyên giá của ba chiếc xe vượt 37,23 tỷ đồng.

Trong đó, Aston Martin là tài sản có giá trị lớn nhất. Đây là thương hiệu xe thể thao hạng sang thường gắn với phân khúc khách hàng cao cấp và không phải mẫu xe thường được nhắc tới trong hoạt động vận hành của một doanh nghiệp phân phối công nghệ.

Bên cạnh dàn xe, Digiworld còn ghi nhận biệt thự tại Khu du lịch Ngân Hiệp 1 - Hồ Tràm với nguyên giá hơn 20,78 tỷ đồng.

Ngày 1/3/2026, tài sản này được chuyển từ tài sản cố định hữu hình sang bất động sản đầu tư với mục đích nắm giữ chờ tăng giá. Đến cuối tháng 6, giá trị còn lại của căn biệt thự ở mức gần 19,68 tỷ đồng.

Như vậy, tổng nguyên giá của ba chiếc xe và căn biệt thự vượt 58 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở số tiền. Đây là những tài sản có tính chất khá khác biệt so với hàng tồn kho, công nợ hay hệ thống cơ sở vật chất phục vụ hoạt động phân phối - những khoản mục thường chiếm tỷ trọng lớn trong bảng cân đối của Digiworld.

Vì sao cổ đông không thấy những tài sản này trong các kỳ đại hội?

Theo thông tin được công bố, trong phần giải trình các báo cáo tài chính từ năm 2021 trở lại đây không có nội dung riêng về các tài sản nói trên. Các nghị quyết Đại hội đồng cổ đông trong những năm gần đây cũng không có khoản mục trình mua siêu xe hoặc biệt thự.

Tuy nhiên, việc không trình riêng các giao dịch này tại Đại hội đồng cổ đông không đồng nghĩa với việc Digiworld vi phạm quy định.

Theo nội dung được nêu trong bài, giá trị các tài sản thấp hơn ngưỡng giao dịch thuộc thẩm quyền Đại hội đồng cổ đông theo Điều lệ Digiworld. Do đó, về mặt thủ tục, doanh nghiệp có thể không phải đưa từng giao dịch ra xin ý kiến cổ đông.

Nhưng dưới góc độ quản trị doanh nghiệp, câu chuyện vẫn đáng được đặt ra.

Một chiếc Aston Martin nguyên giá hơn 15,6 tỷ đồng, cùng Mercedes-Benz GLS 600, Range Rover và một bất động sản nghỉ dưỡng hơn 20 tỷ đồng là những tài sản có giá trị đáng kể đối với bất kỳ doanh nghiệp nào. Cổ đông có quyền đặt câu hỏi những tài sản này được mua để phục vụ hoạt động gì, ai sử dụng và chúng đóng góp như thế nào vào hoạt động kinh doanh.

Đặc biệt, việc căn biệt thự được chuyển sang bất động sản đầu tư để nắm giữ chờ tăng giá cho thấy tài sản này không còn đơn thuần được nhìn nhận như một tài sản phục vụ vận hành.

Đây là điểm khiến vấn đề trở nên đáng chú ý hơn về mặt quản trị vốn.

Đằng sau những tài sản gây chú ý là một Digiworld đang tăng trưởng rất mạnh

Nếu chỉ nhìn vào những chiếc xe sang và căn biệt thự, có thể dễ dàng bỏ qua bức tranh kinh doanh tích cực của Digiworld trong nửa đầu năm.

6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần của Digiworld đạt 15.773,5 tỷ đồng, tăng 40,2% so với cùng kỳ.

Giá vốn hàng bán ở mức 14.026,9 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp đạt 1.746,6 tỷ đồng, tăng tới 80,4%. Biên lợi nhuận gộp theo đó cải thiện từ khoảng 8,6% lên 11,1%.

Đây là một thay đổi đáng kể đối với doanh nghiệp phân phối, vốn thường có đặc điểm biên lợi nhuận tương đối thấp và phụ thuộc lớn vào quy mô doanh thu.

Doanh thu hoạt động tài chính đạt 158,6 tỷ đồng, tăng 23,1%. Tuy nhiên, chi phí tài chính cũng tăng lên hơn 134 tỷ đồng, trong đó chi phí lãi vay gần 104 tỷ đồng, tăng 68,5%.

Chi phí bán hàng tiếp tục là khoản chi lớn, đạt hơn 1.021,6 tỷ đồng, tăng 66,5%. Riêng chi phí hỗ trợ bán hàng đã gần 865 tỷ đồng.

Sau khi trừ các chi phí, lợi nhuận trước thuế đạt hơn 645 tỷ đồng, cao gấp khoảng 2,4 lần cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 511,1 tỷ đồng, tăng 127,2%, trong đó lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt gần 509,7 tỷ đồng.

Điều đáng chú ý là tốc độ tăng lợi nhuận đang cao hơn đáng kể tốc độ tăng doanh thu. Đây là tín hiệu tích cực về khả năng cải thiện biên lợi nhuận của Digiworld trong nửa đầu năm.

Gần hoàn thành kế hoạch lợi nhuận chỉ sau 6 tháng

Kết quả kinh doanh này đưa Digiworld tiến rất gần mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Đại hội đồng cổ đông năm 2026 thông qua kế hoạch doanh thu 31.600 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 660 tỷ đồng.

Sau nửa đầu năm, Digiworld đã hoàn thành gần 50% kế hoạch doanh thu nhưng đạt tới 97,7% mục tiêu lợi nhuận trước thuế.

Nếu hoạt động kinh doanh duy trì được đà tăng trưởng trong nửa cuối năm, khả năng vượt kế hoạch lợi nhuận là khá rõ ràng.

Dòng tiền kinh doanh cũng có chuyển biến tích cực. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 6 tháng đầu năm dương 141,3 tỷ đồng, cải thiện đáng kể so với mức âm gần 613 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh vẫn thấp hơn đáng kể lợi nhuận trước thuế 645 tỷ đồng.

Khoảng cách này cần được đặt cạnh diễn biến của hàng tồn kho và các khoản phải thu, bởi đây là hai yếu tố quyết định tốc độ chuyển lợi nhuận kế toán thành tiền mặt của một doanh nghiệp phân phối.

Hàng tồn kho tăng gần 1.300 tỷ đồng, nợ ngắn hạn gần 8.800 tỷ

Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của Digiworld đạt 12.537,6 tỷ đồng, tăng 11,4% so với đầu năm.

Đáng chú ý, tài sản ngắn hạn lên tới 11.975,1 tỷ đồng, chiếm hơn 95% tổng tài sản. Đây là đặc điểm phù hợp với mô hình kinh doanh phân phối, khi vốn chủ yếu nằm trong hàng hóa, công nợ khách hàng và tiền phục vụ chu kỳ kinh doanh.

Nhưng quy mô vốn lưu động đang tăng rất nhanh.

Hàng tồn kho đạt hơn 5.731 tỷ đồng, tăng gần 1.295 tỷ đồng chỉ sau 6 tháng và chiếm khoảng 45,7% tổng tài sản.

Các khoản phải thu ngắn hạn cũng lên gần 3.498 tỷ đồng, trong khi tiền và tương đương tiền đạt hơn 1.991 tỷ đồng.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả tăng từ 7.786,9 tỷ đồng đầu năm lên 8.778,8 tỷ đồng vào cuối tháng 6, tương đương khoảng 70% tổng tài sản.

Trong khi đó, vốn chủ sở hữu chỉ gần 3.758,8 tỷ đồng. Như vậy, nợ phải trả đang cao gấp khoảng 2,3 lần vốn chủ sở hữu.

Đáng chú ý nhất là cơ cấu kỳ hạn của khoản nợ. Nợ ngắn hạn lên tới 8.775,7 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn chỉ hơn 3 tỷ đồng.

Riêng vay ngắn hạn đạt hơn 3.214,5 tỷ đồng, tăng khoảng 315,9 tỷ đồng so với đầu năm. Phải trả người bán ngắn hạn cũng lên gần 3.890 tỷ đồng.

Hai khoản vay ngắn hạn và phải trả người bán cộng lại vượt 7.100 tỷ đồng, tương đương khoảng 81% tổng nợ ngắn hạn.

Bài toán thực sự nằm ở vòng quay vốn

Cấu trúc tài chính này phản ánh khá rõ đặc thù của một doanh nghiệp phân phối.

Muốn tăng doanh thu, Digiworld phải đưa thêm hàng hóa vào hệ thống. Điều đó kéo theo nhu cầu vốn cho hàng tồn kho và công nợ khách hàng. Doanh nghiệp có thể sử dụng tín dụng thương mại từ nhà cung cấp và vay ngắn hạn để tài trợ cho chu kỳ này.

Vì vậy, nợ ngắn hạn cao tự thân chưa phải dấu hiệu bất thường.

Vấn đề nằm ở tốc độ quay vòng của hàng hóa và khả năng thu hồi công nợ.

Khi hàng tồn kho tăng thêm gần 1.300 tỷ đồng chỉ trong nửa năm, trong khi vay ngắn hạn cũng tăng, Digiworld đang phải sử dụng thêm nguồn vốn để tài trợ cho quy mô kinh doanh ngày càng lớn.

Nếu hàng hóa được tiêu thụ nhanh và tiền từ khách hàng thu về đúng hạn, mô hình này có thể tạo ra tăng trưởng mạnh mà không nhất thiết gây áp lực lớn lên thanh khoản.

Ngược lại, nếu vòng quay hàng tồn kho chậm lại hoặc thời gian thu hồi công nợ kéo dài, nhu cầu vay ngắn hạn có thể tiếp tục tăng, kéo theo chi phí lãi vay cao hơn.

Thực tế, chi phí lãi vay của Digiworld đã tăng 68,5% trong nửa đầu năm. Đây là chỉ dấu cho thấy tốc độ mở rộng đang kéo theo một cái giá về vốn.

Siêu xe và biệt thự không phải vấn đề nếu hiệu quả sử dụng được chứng minh

Đặt những tài sản hơn 58 tỷ đồng cạnh khoản nợ ngắn hạn gần 8.800 tỷ đồng không có nghĩa rằng đây là nguyên nhân khiến Digiworld gặp vấn đề tài chính.

Về quy mô, giá trị những tài sản này vẫn rất nhỏ so với tổng tài sản và doanh thu của doanh nghiệp.

Điều đáng quan tâm hơn là nguyên tắc phân bổ vốn.

Một doanh nghiệp phân phối đang cần lượng vốn lưu động rất lớn để duy trì tăng trưởng, trong khi chi phí lãi vay tăng mạnh, sẽ luôn phải trả lời câu hỏi: mỗi đồng vốn được sử dụng vào đâu và tạo ra giá trị gì?

Nếu xe phục vụ hoạt động điều hành, đối ngoại hoặc công việc của doanh nghiệp và căn biệt thự được sử dụng như một tài sản đầu tư có khả năng sinh lời, việc sở hữu chúng có thể được giải thích về mặt kinh tế.

Nhưng nếu các tài sản này chủ yếu phục vụ mục đích cá nhân hoặc không tạo ra giá trị tương xứng, câu chuyện sẽ chuyển sang vấn đề quản trị và lợi ích cổ đông.

Đây cũng là lý do tính minh bạch quan trọng hơn bản thân giá trị 58 tỷ đồng.

Digiworld đang đứng trước hai bài toán song song

Bức tranh của Digiworld hiện có hai mặt tương đối rõ.

Một mặt, doanh nghiệp đang tăng trưởng mạnh. Doanh thu tăng hơn 40%, lợi nhuận sau thuế tăng hơn gấp đôi, biên lợi nhuận gộp cải thiện và công ty gần hoàn thành mục tiêu lợi nhuận cả năm chỉ sau 6 tháng.

Mặt khác, để phục vụ quy mô kinh doanh đó, Digiworld đang duy trì một bảng cân đối có tỷ trọng tài sản ngắn hạn rất cao, hàng tồn kho tăng mạnh và nợ ngắn hạn gần 8.800 tỷ đồng. Chi phí lãi vay cũng tăng nhanh.

Trong bối cảnh đó, những tài sản như Aston Martin, Mercedes-Benz GLS 600, Range Rover hay biệt thự Hồ Tràm trở thành một phép thử về chất lượng quản trị vốn hơn là câu chuyện đơn thuần về việc doanh nghiệp có "chơi xe sang" hay không.

Cổ đông có thể chấp nhận một khoản đầu tư ngoài hoạt động cốt lõi nếu doanh nghiệp giải thích được mục đích, hiệu quả và lợi ích kinh tế của khoản đầu tư đó.

Ngược lại, khi một doanh nghiệp phải huy động hàng nghìn tỷ đồng vốn ngắn hạn để duy trì hoạt động kinh doanh, mọi khoản chi ngoài nhu cầu cốt lõi càng cần được soi xét kỹ hơn.

Với Digiworld, câu hỏi quan trọng trong thời gian tới không chỉ là lợi nhuận có tiếp tục tăng hay không, mà còn là doanh nghiệp có thể chuyển mức lợi nhuận đó thành dòng tiền nhanh đến đâu, kiểm soát hàng tồn kho và công nợ như thế nào, đồng thời sử dụng nguồn vốn ngày càng lớn một cách hiệu quả ra sao.

Tăng trưởng doanh thu có thể giúp Digiworld lớn hơn. Nhưng chất lượng tăng trưởng, khả năng tạo tiền và kỷ luật trong phân bổ vốn mới là những yếu tố quyết định doanh nghiệp có thực sự tạo thêm giá trị cho cổ đông hay không.