Chứng khoán Trung Quốc rơi xuống đáy một năm dù Mỹ - Trung kéo dài đình chiến thương mại

Chứng khoán Trung Quốc bất ngờ chịu áp lực mạnh trong phiên 28/9, khi nhóm cổ phiếu công nghệ và bán dẫn bị bán tháo.

CSI 300 có lúc giảm 2,4%, nhóm công nghệ chịu áp lực lớn

Chỉ số CSI 300, đại diện cho nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn trên thị trường Trung Quốc đại lục, có thời điểm giảm 2,4% trong phiên 28/9, xuống mức thấp nhất trong khoảng một năm.

Áp lực bán tập trung mạnh ở nhóm công nghệ. Các doanh nghiệp bán dẫn như Cambricon Technologies và GigaDevice Semiconductor cùng một số nhà sản xuất linh kiện quang học như Zhongji Innolight và Eoptolink Technology đều giảm từ 5% trở lên.

Chỉ số Star50, quy tụ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trên sàn STAR, cũng ghi nhận phiên giảm mạnh nhất trong khoảng một tháng.

Diễn biến này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang trở nên thận trọng hơn đối với nhóm cổ phiếu công nghệ Trung Quốc, vốn từng được hưởng lợi lớn từ làn sóng đầu tư vào trí tuệ nhân tạo trong giai đoạn đầu năm.

Thông tin về chip Nvidia làm gia tăng sức ép lên doanh nghiệp nội địa

Một trong những yếu tố khiến cổ phiếu công nghệ chịu áp lực là thông tin Bắc Kinh có thể cho phép doanh nghiệp Trung Quốc tiếp cận và mua một số dòng chip mới của Nvidia.

Nếu chính sách này được triển khai, các nhà sản xuất chip nội địa có thể phải đối mặt với mức độ cạnh tranh cao hơn ngay trên sân nhà. Điều này đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp Trung Quốc đang được định giá cao dựa trên kỳ vọng tăng trưởng từ AI và bán dẫn.

Sức ép càng lớn khi 4 Thượng nghị sĩ Mỹ đề xuất dự luật nhằm hạn chế việc Chính phủ Mỹ mua sản phẩm từ Innolight và Eoptolink. Động thái này cho thấy những hạn chế liên quan đến công nghệ bán dẫn và linh kiện quang học vẫn tiếp tục được triển khai, bất chấp các tín hiệu hạ nhiệt trên mặt trận thương mại song phương.

Với nhà đầu tư, vấn đề không chỉ nằm ở tác động trực tiếp đến doanh thu hay lợi nhuận của từng doanh nghiệp. Quan trọng hơn, các chính sách kiểm soát công nghệ có thể khiến chuỗi cung ứng và triển vọng xuất khẩu của nhóm doanh nghiệp này trở nên khó dự đoán hơn.

Kéo dài đình chiến thương mại nhưng chưa đủ tạo động lực mới

Thị trường cũng không phản ứng tích cực đáng kể trước kết quả cuộc gặp giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình.

Hai bên được cho là đã thống nhất một số nội dung liên quan đến thuế quan, trong đó có việc giảm thuế đối với khoảng 30 tỷ USD hàng hóa, đồng thời kéo dài thỏa thuận đình chiến thương mại đến tháng 1.

Tuy nhiên, những bước đi này chưa tạo ra cú hích đủ lớn cho chứng khoán Trung Quốc.

Một nguyên nhân là thị trường đã phần nào phản ánh kỳ vọng về khả năng hạ nhiệt căng thẳng Mỹ - Trung. Khi các thông tin tích cực không vượt quá kỳ vọng, dòng tiền có thể nhanh chóng chuyển sang đánh giá những vấn đề mang tính nền tảng hơn như tăng trưởng lợi nhuận, định giá cổ phiếu và triển vọng tiêu dùng.

Đối với nhóm cổ phiếu phần cứng AI, áp lực còn rõ rệt hơn. Sau đợt bán tháo hồi tháng 7, nhóm này vẫn chưa phục hồi đáng kể trong khi định giá cao và cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong nước tiếp tục là những yếu tố khiến nhà đầu tư dè dặt.

Kinh tế trong nước và giá dầu tiếp tục là những biến số đáng chú ý

Bên cạnh câu chuyện công nghệ, diễn biến của thị trường Trung Quốc còn chịu ảnh hưởng từ các yếu tố kinh tế vĩ mô.

Tiêu dùng yếu và việc chưa xuất hiện tín hiệu rõ ràng về một gói kích thích kinh tế mới đang khiến thị trường thiếu động lực tăng trưởng. Trong khi đó, giá dầu ở mức cao và những biến động liên quan đến lãi suất trên thị trường quốc tế đang thúc đẩy tâm lý hạn chế rủi ro tại nhiều thị trường chứng khoán châu Á.

Đối với Trung Quốc, tâm lý thận trọng có thể tăng thêm khi kỳ nghỉ Tuần lễ Quốc khánh kéo dài một tuần bắt đầu từ ngày 1/10.

Trước các kỳ nghỉ dài, nhà đầu tư thường có xu hướng hạn chế mở rộng vị thế khi các rủi ro bên ngoài vẫn chưa được giải quyết rõ ràng. Điều này có thể khiến thanh khoản và dòng tiền mới vào thị trường suy giảm trong ngắn hạn.

Thị trường đang chuyển từ kỳ vọng chính sách sang đánh giá nền tảng

Diễn biến ngày 28/9 cho thấy việc Mỹ và Trung Quốc tiếp tục duy trì đối thoại và kéo dài đình chiến thương mại chưa đồng nghĩa với việc những rủi ro đối với thị trường chứng khoán Trung Quốc đã được giải quyết.

Nhà đầu tư hiện phải cùng lúc theo dõi nhiều yếu tố: chính sách thương mại Mỹ - Trung, các biện pháp kiểm soát công nghệ, sức cạnh tranh của doanh nghiệp bán dẫn nội địa, định giá cổ phiếu AI, sức khỏe tiêu dùng và khả năng xuất hiện các biện pháp kích thích kinh tế mới.

Trong ngắn hạn, nhóm công nghệ nhiều khả năng vẫn là khu vực nhạy cảm với các thông tin liên quan đến Nvidia và chính sách kiểm soát công nghệ của Mỹ. Trong khi đó, diễn biến của CSI 300 sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng cải thiện tăng trưởng lợi nhuận và niềm tin của nhà đầu tư, thay vì chỉ dựa vào những tín hiệu hạ nhiệt trong quan hệ thương mại Mỹ - Trung.