Một hiện tượng hiếm gặp trở lại sau nhiều năm, Tổng giám đốc Dragon Capital đưa ra khuyến nghị quan trọng cho nhà đầu tư

Tỷ giá ổn định, lạm phát chưa tạo áp lực lớn nhưng nhu cầu vốn của nền kinh tế vẫn ở mức cao đang khiến lãi suất khó giảm nhanh. Theo Tổng Giám đốc Dragon Capital, đây là giai đoạn nhà đầu tư nên giải ngân có chọn lọc thay vì mua dàn trải.

Tỷ giá xuất hiện diễn biến hiếm gặp

Tại Investor Day “Đầu tư khi có nhiều biến số”, TS. Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, cho rằng nhu cầu vốn lớn là nguyên nhân quan trọng khiến lãi suất tiền gửi tăng mạnh.

Nếu Việt Nam duy trì mục tiêu tăng trưởng 10%/năm, tổng nhu cầu vốn cho đầu tư phát triển trong 5 năm tới có thể lên tới khoảng 1.460 tỷ USD, trong đó khu vực tư nhân cần khoảng 776 tỷ USD.

Tuy nhiên, một tín hiệu tích cực là áp lực từ lạm phát và tỷ giá hiện chưa quá lớn.

Đáng chú ý, tỷ giá trên thị trường tự do đang thấp hơn đáng kể so với tỷ giá liên ngân hàng. Theo ông Tuấn, đây là diễn biến không thường xuyên xuất hiện và cho thấy cơ quan quản lý có điều kiện thuận lợi hơn để gia tăng dự trữ ngoại hối.

Chuyên gia Dragon Capital dẫn lại năm 2006 và 2012, khi diễn biến tương tự từng xuất hiện và sau đó thị trường chứng khoán ghi nhận những đợt tăng mạnh.

Lãi suất khó tăng cao nhưng cũng khó giảm nhanh

Theo ông Tuấn, lạm phát sau khi loại bỏ yếu tố mùa vụ hiện vào khoảng 3,4-3,5%. Trong khi đó, vòng quay tiền và vòng quay vốn của nền kinh tế vẫn thấp, khiến áp lực lạm phát từ phía cầu chưa lớn.

Điều này tạo thêm dư địa để Ngân hàng Trung ương hỗ trợ thanh khoản thông qua các công cụ như OMO, hoán đổi ngoại tệ hoặc sử dụng tiền gửi Kho bạc Nhà nước.

Tuy nhiên, khoảng cách giữa tín dụng và huy động đang lớn, trong khi nhu cầu vốn vẫn cao. Vì vậy, lãi suất được dự báo khó giảm mạnh trong ngắn hạn.

Quan điểm của ông Tuấn là mặt bằng lãi suất có khả năng “neo” quanh mức hiện tại: khó tăng lên một mặt bằng cao mới nhưng nếu giảm thì cũng sẽ giảm từ từ.

Dragon Capital khuyến nghị gì cho nhà đầu tư?

Dragon Capital đang chuẩn bị cho hai kịch bản.

Nếu lãi suất giảm khoảng 50-150 điểm cơ bản và duy trì xu hướng giảm bền vững, quỹ có thể tăng tỷ trọng vào những nhóm cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất và nâng tỷ trọng cổ phiếu nói chung.

Ngược lại, nếu lãi suất tiếp tục duy trì ở mức cao, chiến lược sẽ thận trọng hơn, ưu tiên các doanh nghiệp có chất lượng tăng trưởng tốt và nền tảng tiền mặt tương đối an toàn.

Dù vậy, ông Tuấn đánh giá mặt bằng định giá hiện tại đã về vùng tương đối rẻ. Nhà đầu tư có thể bắt đầu giải ngân nhưng không nên mua dàn trải, đặc biệt tránh đưa các cổ phiếu mang tính đầu cơ vào danh mục chỉ vì kỳ vọng thị trường tăng.

Thay vào đó, chiến lược được đánh giá phù hợp hơn trong giai đoạn hiện tại là tích lũy có chọn lọc và DCA, tập trung vào những doanh nghiệp có lợi nhuận bền vững và câu chuyện tăng trưởng dài hạn.