Phố Wall định giá Anthropic dựa trên doanh thu tương lai, giới phân tích đặt dấu hỏi

Anthropic đang được các ngân hàng và nhà đầu tư định giá dựa trên doanh thu dự kiến vào năm 2028 thay vì kết quả kinh doanh hiện tại. Cách tiếp cận này phản ánh kỳ vọng tăng trưởng rất lớn, nhưng đồng thời cũng đặt ra câu hỏi về khả năng biến doanh thu thành lợi nhuận thực tế của công ty AI.

Theo Reuters, Anthropic đang dự báo doanh thu năm 2028 đạt khoảng 190-200 tỷ USD, một con số chưa từng được công ty công bố trước đó.

Đáng chú ý, các ngân hàng bảo lãnh và nhà đầu tư được cho là đang sử dụng chính mức doanh thu dự kiến này để tính toán bội số định giá cho đợt IPO sắp tới của Anthropic, thay vì dựa trên doanh thu hiện tại.

Doanh thu tăng chóng mặt

Mức doanh thu quy đổi theo năm (run-rate) gần nhất mà Anthropic công bố là khoảng 47 tỷ USD, được đưa ra khi công ty công bố vòng gọi vốn Series H hồi cuối tháng 5.

Con số này tăng rất nhanh, từ khoảng 1 tỷ USD vào cuối năm 2024 lên 9 tỷ USD cuối năm 2025, trước khi tăng lên 47 tỷ USD chỉ trong 5 tháng đầu năm 2026.

Nếu đạt doanh thu 190-200 tỷ USD vào năm 2028, Anthropic sẽ phải tăng quy mô doanh thu hơn 4 lần so với hiện tại.

Doanh thu thực tế trong quý II/2026 của công ty đạt khoảng 10,9 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với quý trước. Đây cũng là quý đầu tiên Anthropic ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh, dù chưa phải lợi nhuận ròng.

Định giá lên tới 3.000 tỷ USD

Cách định giá dựa trên doanh thu tương lai không hoàn toàn mới đối với các công ty công nghệ tăng trưởng nhanh.

Theo Reuters, Cerebras Systems và SpaceX cũng từng sử dụng dự báo doanh thu trong tương lai để hỗ trợ định giá trước khi tiến hành các thương vụ niêm yết hoặc huy động vốn.

Tuy nhiên, trường hợp Anthropic gây chú ý bởi khoảng cách rất lớn giữa kết quả kinh doanh hiện tại và mức định giá được thị trường bàn tới.

Financial Times cho biết mức định giá tiềm năng của Anthropic có thể nằm trong khoảng 2.000-3.000 tỷ USD.

Ở mức định giá này, câu hỏi lớn được đặt ra là liệu công ty có thể tạo ra lượng lợi nhuận tương xứng hay không.

Theo tính toán của Fortune, để đạt mức định giá tương đương với các doanh nghiệp lớn trong nhóm Nasdaq 100, Anthropic có thể cần tạo ra khoảng 59-79 tỷ USD lợi nhuận ròng mỗi năm.

Để so sánh, Amazon hiện có vốn hóa khoảng 2,86 nghìn tỷ USD. Riêng quý II/2026, tập đoàn này ghi nhận khoảng 200,6 tỷ USD doanh thu và 62,6 tỷ USD lợi nhuận ròng.

Điều này cho thấy quy mô lợi nhuận mà Anthropic cần đạt trong tương lai để biện minh cho mức định giá hiện tại là rất lớn.

Chi phí AI và áp lực cạnh tranh về giá

Khả năng duy trì biên lợi nhuận cũng là một trong những vấn đề khiến giới đầu tư quan tâm.

Các công ty AI phải chi khoản tiền rất lớn cho điện toán, huấn luyện mô hình và nhân sự. Trong khi đó, giá dịch vụ AI có xu hướng chịu áp lực khi các đối thủ liên tục tung ra mô hình mới với mức giá cạnh tranh hơn.

Mô hình Claude của Anthropic hiện có mức giá cao hơn khoảng 2,5 lần so với sản phẩm đầu bảng của OpenAI.

Sự xuất hiện của các mô hình mã nguồn mở cũng có thể tạo thêm áp lực lên thị trường. DeepSeek đã mở mã nguồn công cụ lập trình Harness, trong khi Alibaba giới thiệu Qwen3.8-27B có khả năng chạy trên máy tính xách tay.

Dù vậy, một số nhà đầu tư lại có góc nhìn tích cực hơn. Cathie Wood cho rằng sự phổ biến của các mô hình mã nguồn mở có thể thúc đẩy nhu cầu sử dụng AI tại những phòng thí nghiệm hàng đầu như Anthropic, thay vì nhất thiết làm suy giảm doanh thu của công ty.

Anthropic chuẩn bị IPO

Anthropic đã nộp hồ sơ S-1 bảo mật lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vào ngày 1/6/2026.

Ba ngân hàng Morgan Stanley, Goldman Sachs và JPMorgan được lựa chọn làm đơn vị bảo lãnh phát hành.

Công ty đang hướng tới kế hoạch niêm yết vào mùa thu năm nay, sớm nhất có thể trong tháng 9 hoặc tháng 10.

Nếu IPO diễn ra, Anthropic sẽ trở thành một trong những thương vụ niêm yết đáng chú ý nhất của ngành AI, đồng thời là phép thử lớn đối với cách Phố Wall định giá các công ty AI tăng trưởng nhanh nhưng vẫn phải đối mặt với chi phí vận hành khổng lồ.

Hiện Anthropic chưa đưa ra bình luận về dự báo doanh thu 190-200 tỷ USD vào năm 2028.