Doanh thu tăng 25%, vì sao lợi nhuận PV Drilling lại đi lùi?

Quý II/2026, PV Drilling ghi nhận doanh thu tăng 25% nhưng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm 32%. Áp lực chủ yếu đến từ biên lợi nhuận mảng khoan thu hẹp và chi phí lãi vay tăng mạnh.

Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm

Theo báo cáo mới cập nhật của Chứng khoán BIDV (BSC), kết quả kinh doanh quý II/2026 của Tổng công ty CP Khoan và Dịch vụ khoan Dầu khí (PV Drilling, mã PVD) nhìn chung phù hợp với dự phóng, song có sự phân hóa giữa các mảng hoạt động.

Trong quý II, PVD ghi nhận doanh thu thuần 3.028 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ nhưng giảm 11% so với quý trước. Lợi nhuận gộp đạt 544 tỷ đồng, tăng 5%.

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 163 tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ và giảm 47% so với quý I.

Mảng dịch vụ khoan - nguồn đóng góp doanh thu lớn nhất - mang về 1.980 tỷ đồng doanh thu, tăng 46%. Dù vậy, lợi nhuận gộp chỉ đạt 243 tỷ đồng, giảm 14%, khiến biên lợi nhuận gộp giảm xuống khoảng 12%.

Theo BSC, nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí bảo dưỡng, nâng cấp định kỳ tại một số giàn khoan, cùng các khoản chi phí liên quan đến dự án đóng/hủy giếng Sông Đốc và đưa giàn mới vào vận hành. Tổng chi phí phát sinh được ước tính khoảng 90-100 tỷ đồng.

Mảng kỹ thuật khoan trở thành điểm sáng

Trái ngược với dịch vụ khoan, mảng kỹ thuật khoan giếng và các dịch vụ liên quan ghi nhận kết quả tích cực hơn.

Doanh thu mảng này đạt 912 tỷ đồng, giảm 5% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận gộp tăng 25%, lên 287 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp đạt khoảng 31%, tăng 7,5 điểm phần trăm. Theo BSC, sự cải thiện chủ yếu đến từ việc cơ cấu công việc chuyển dịch sang các nhóm dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn.

Tính chung 6 tháng đầu năm, PVD đạt 6.429 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 63%. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 469 tỷ đồng, tăng 19% so với cùng kỳ.

Chi phí lãi vay tăng 139%

Bên cạnh biên lợi nhuận mảng khoan suy giảm, chi phí tài chính cũng tạo sức ép đáng kể lên lợi nhuận ròng của PVD.

Trong quý II, chi phí lãi vay lên tới 111 tỷ đồng, tăng 139% so với cùng kỳ. Chi phí tài chính ròng ở mức âm 104 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước âm 50 tỷ đồng.

Theo BSC, đây là một trong những nguyên nhân chính khiến lợi nhuận trước thuế và lợi nhuận sau thuế giảm dù lợi nhuận gộp vẫn tăng.

Lũy kế 6 tháng, chi phí lãi vay của PVD đạt khoảng 177 tỷ đồng, tăng 81% so với mức 98 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Áp lực lãi vay gia tăng trong bối cảnh quy mô tài sản và dư nợ của doanh nghiệp cùng mở rộng.

Tại ngày 30/6/2026, tổng tài sản của PVD đạt khoảng 29.800 tỷ đồng, tăng gần 1.500 tỷ đồng so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn đạt 10.784 tỷ đồng, trong đó phải thu ngắn hạn 5.783 tỷ đồng, hàng tồn kho 1.752 tỷ đồng và đầu tư tài chính ngắn hạn 1.480 tỷ đồng.

Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền giảm hơn 500 tỷ đồng, còn khoảng 1.317 tỷ đồng.

Tổng nợ phải trả cuối tháng 6 đạt 12.209 tỷ đồng, tăng gần 1.000 tỷ đồng so với đầu năm. Đáng chú ý, vay và nợ thuê tài chính tăng hơn 1.400 tỷ đồng, lên 5.474 tỷ đồng, gồm 1.124 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn và 4.250 tỷ đồng nợ vay dài hạn.

BSC hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu PVD

Dù kết quả quý II kém tích cực, BSC vẫn duy trì đánh giá tương đối tích cực về triển vọng cả năm của PVD.

BSC dự báo doanh thu thuần năm 2026 đạt khoảng 12.750 tỷ đồng, tăng 17% so với năm 2025. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ dự kiến đạt 1.048 tỷ đồng, tăng khoảng 1%.

Nếu loại trừ khoản thu nhập bất thường trong năm 2025, lợi nhuận năm 2026 được dự báo tăng khoảng 16%. Tuy nhiên, mức dự phóng này đã được BSC điều chỉnh giảm 9% so với dự báo trước đó, chủ yếu do lợi nhuận quý II thấp hơn kỳ vọng và khả năng tiếp tục phát sinh chi phí trong quý III.

Theo BSC, lợi nhuận của PVD nhiều khả năng tập trung vào nửa cuối năm, đặc biệt từ quý IV/2026. Sau khi dự án Sông Đốc kết thúc trong tháng 8, doanh nghiệp dự kiến hoàn tất việc trích lập và hạch toán các chi phí liên quan đến nâng cấp giàn khoan.

Về dài hạn, triển vọng PVD được hỗ trợ bởi nhu cầu giàn khoan và các dự án dầu khí lớn. Lô B - Ô Môn được kỳ vọng trở thành động lực quan trọng cho mảng kỹ thuật giếng khoan, trong khi đội giàn tự sở hữu của PVD đã có lịch khai thác tương đối tích cực.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 20/8, cổ phiếu PVD giảm 0,27%, xuống 18.350 đồng/cổ phiếu, với gần 1,9 triệu đơn vị được giao dịch. Đây là vùng giá thấp nhất của PVD kể từ đầu năm.

Trong báo cáo cập nhật, BSC đã hạ khuyến nghị đối với PVD từ “Mua” xuống “Nắm giữ”, đồng thời đưa ra giá mục tiêu 20.700 đồng/cổ phiếu.