3 tháng sau khi cựu Chủ tịch bị khởi tố, PC1 vẫn đối mặt rủi ro về độ tin cậy số liệu tài chính

Dù lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2026 tăng 69%, TCBS cho rằng nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý độ tin cậy của số liệu tài chính của PC1 trong bối cảnh doanh nghiệp đang có các vấn đề liên quan đến sai phạm kế toán chờ kết luận.

CTCP Tập đoàn PC1 vừa công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 với lợi nhuận tăng mạnh dù doanh thu sụt giảm. Tuy nhiên, theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán TCBS, bên cạnh triển vọng kinh doanh, nhà đầu tư cần lưu ý một rủi ro đặc biệt liên quan đến độ tin cậy của số liệu tài chính.

Lợi nhuận tăng mạnh dù doanh thu giảm

Trong quý II/2026, PC1 ghi nhận doanh thu thuần 2.038 tỷ đồng, giảm 30,6% so với cùng kỳ, chủ yếu do hoạt động xây lắp điện hạ nhiệt sau giai đoạn cao điểm triển khai các dự án lưới điện 500kV.

Dù doanh thu giảm, lợi nhuận gộp của doanh nghiệp vẫn đạt 468 tỷ đồng, tăng đáng kể về biên lợi nhuận lên 23%, mức cao nhất trong nhiều quý.

Sau khi trừ 198 tỷ đồng chi phí lãi vay và các khoản chi phí khác, PC1 ghi nhận 280 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 38% so với cùng kỳ.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 333 tỷ đồng, tăng 69% so với cùng kỳ.

Theo TCBS, nguyên nhân chủ yếu đến từ sự thay đổi cơ cấu doanh thu. Trong khi mảng xây lắp điện có biên lợi nhuận thấp suy giảm, tỷ trọng các lĩnh vực có biên lợi nhuận cao và ổn định hơn như thủy điện, điện gió và khoáng sản được cải thiện. Nhờ đó, lợi nhuận của PC1 vẫn tăng dù doanh thu giảm mạnh.

Thủy điện và kế hoạch lợi nhuận giảm

TCBS đánh giá hoạt động thủy điện của PC1 vẫn phụ thuộc đáng kể vào điều kiện thủy văn. Năm 2025, lượng mưa thuận lợi giúp sản lượng điện tăng, trong khi năm 2026 được dự báo chịu ảnh hưởng của hiện tượng El Niño.

Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến PC1 đặt kế hoạch lợi nhuận cả năm giảm 22%, bất chấp kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm đang tăng trưởng tích cực.

Về tài chính, đến cuối quý II/2026, tổng tài sản của PC1 đạt 24.871 tỷ đồng. Trong đó, tài sản dài hạn đạt 13.310 tỷ đồng và tài sản ngắn hạn đạt 11.561 tỷ đồng.

Tài sản ngắn hạn gồm 5.299 tỷ đồng tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn, 4.369 tỷ đồng phải thu và 1.685 tỷ đồng hàng tồn kho.

Ở phía nguồn vốn, vốn chủ sở hữu đạt 9.158 tỷ đồng, trong khi tổng nợ vay ở mức 12.216 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu khoảng 1,33 lần, phản ánh đặc điểm sử dụng vốn lớn của doanh nghiệp trong lĩnh vực điện.

TCBS cảnh báo rủi ro từ số liệu tài chính

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu PC1 đã giảm khoảng 24% trong 12 tháng qua và hiện giao dịch quanh vùng đáy 1 năm. P/E 4 quý gần nhất ở mức khoảng 7,1 lần, trong khi P/B khoảng 1,3 lần, đều thuộc vùng tương đối thấp so với lịch sử giao dịch của cổ phiếu.

Tuy nhiên, TCBS cho rằng các chỉ số định giá này cần được xem xét thận trọng.

Cụ thể, công ty chứng khoán nhấn mạnh nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý độ tin cậy của số liệu tài chính trong bối cảnh PC1 đang có các vấn đề liên quan đến sai phạm kế toán và vẫn chờ kết luận.

Nếu PC1 chậm nộp báo cáo tài chính đã được kiểm toán, cổ phiếu có thể bị đưa vào diện cảnh báo. Khi đó, mức độ chắc chắn của các chỉ số định giá dựa trên lợi nhuận được báo cáo cũng sẽ bị ảnh hưởng.

Cựu Chủ tịch PC1 bị khởi tố hồi tháng 5

Trước đó, vào tháng 5/2026, Cơ quan Cảnh sát điều tra Bộ Công an đã khởi tố và bắt tạm giam ông Trịnh Văn Tuấn, cựu Chủ tịch HĐQT CTCP Tập đoàn PC1, cùng 6 nhân sự chủ chốt khác, gồm Tổng giám đốc, các Phó Tổng giám đốc và Kế toán trưởng.

Các cá nhân này bị điều tra về các hành vi vi phạm quy định về kế toán và tham ô tài sản.

Trong bối cảnh kết quả kinh doanh đang tăng trưởng nhưng các vấn đề liên quan đến kế toán chưa có kết luận cuối cùng, TCBS cho rằng độ tin cậy của số liệu vẫn là yếu tố mà nhà đầu tư PC1 cần đặc biệt quan tâm.