💎 Sau cú sốc kim cương lậu, Vietcap hạ gần 50% giá mục tiêu cổ phiếu PNJ

Sau vụ án buôn lậu kim cương liên quan đến P-Lab – công ty kiểm định do PNJ sở hữu 100% vốn, CTCP Chứng khoán Vietcap đã có động thái mạnh khi điều chỉnh giảm đáng kể định giá đối với cổ phiếu PNJ. Dù vẫn đánh giá doanh nghiệp duy trì tăng trưởng trong năm 2026, Vietcap cho rằng sự cố này có thể ảnh hưởng lâu dài đến tâm lý người tiêu dùng và triển vọng kinh doanh của mảng trang sức kim cương.

📉 Hạ gần 50% giá mục tiêu cổ phiếu PNJ

Trong báo cáo cập nhật mới nhất, Vietcap:

• 📊 Hạ giá mục tiêu cổ phiếu PNJ từ mức trước đó xuống còn 46.500 đồng/cổ phiếu, tương đương giảm 48%.
• 🔄 Đồng thời điều chỉnh khuyến nghị từ "Mua" xuống "Phù hợp thị trường".

Theo Vietcap, nguyên nhân chính đến từ việc triển vọng lợi nhuận của PNJ trong giai đoạn 2026–2031 trở nên kém tích cực hơn sau sự cố liên quan đến P-Lab.

💰 Đồng loạt cắt giảm dự báo lợi nhuận

Công ty chứng khoán này đã điều chỉnh giảm khoảng 22% tổng dự báo lợi nhuận sau thuế của PNJ trong giai đoạn 2026–2031.

Cụ thể:

• 📉 Lợi nhuận năm 2026 giảm 12% so với dự báo trước.
• 📉 Lợi nhuận năm 2027 giảm tới 30%.
• 📉 Giai đoạn 2028–2031 giảm trung bình khoảng 23%.

Theo Vietcap, đây là mức điều chỉnh phản ánh rủi ro về sức mua cũng như chi phí phục hồi thương hiệu trong những năm tới.

💎 Vụ án P-Lab có thể ảnh hưởng niềm tin khách hàng

Động thái trên được đưa ra sau khi cơ quan điều tra khởi tố vụ án buôn lậu kim cương xuyên quốc gia, trong đó có nguyên Giám đốc Công ty TNHH MTV Kiểm định PNJ (P-Lab).

Vietcap cho rằng vụ việc có thể khiến:

• ⚠️ Người tiêu dùng thận trọng hơn khi mua trang sức kim cương.
• 📉 Doanh thu bán lẻ kim cương chịu áp lực trong ngắn và trung hạn.
• 💬 PNJ phải tăng cường truyền thông để lấy lại niềm tin thị trường.

Do đó, Vietcap đã giảm 6% dự báo doanh thu bán lẻ của PNJ trong giai đoạn 2026–2031.

Riêng:

• 📉 Doanh thu bán lẻ năm 2026 giảm 10%.
• 📉 Năm 2027 giảm 13%.
• 📉 Giai đoạn 2028–2031 giảm trung bình khoảng 5%.

📊 Chi phí dự kiến tăng mạnh

Ngoài doanh thu, Vietcap cũng điều chỉnh:

• 📉 Giảm giả định biên lợi nhuận gộp mảng bán lẻ.
• 📢 Tăng dự báo chi phí marketing, do PNJ có thể phải đầu tư nhiều hơn cho hoạt động xây dựng lại hình ảnh thương hiệu.
• 💳 Tăng dự báo chi phí tài chính vì giả định dư nợ vay cao hơn.

Những yếu tố này khiến lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp bị thu hẹp trong các năm tới.

📈 PNJ vẫn được dự báo tăng trưởng năm 2026

Dù hạ định giá, Vietcap vẫn cho rằng PNJ chưa rơi vào kịch bản suy giảm lợi nhuận.

Dự báo năm 2026:

• 🛍️ Doanh thu bán lẻ tăng khoảng 2%.
• 💰 Lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 11%.

Tuy nhiên, đà tăng chủ yếu đến từ kết quả khả quan của nửa đầu năm, trong khi nửa cuối năm được dự báo sẽ chịu tác động từ sự cố P-Lab.

🏢 PNJ khẳng định hoạt động kinh doanh vẫn bình thường

Sau vụ việc, PNJ nhấn mạnh:

• ✅ Sai phạm là trách nhiệm pháp lý cá nhân của nguyên Giám đốc P-Lab, không phải của công ty.
• ✅ Toàn bộ kim cương PNJ bán ra đều có nguồn gốc hợp pháp, gồm hàng nhập khẩu chính ngạch và kim cương thu mua lại theo chương trình của doanh nghiệp.
• ✅ Kim cương được nhập từ các thị trường như Thái Lan và Hồng Kông, có đầy đủ hồ sơ, chứng từ theo quy định.

Ban lãnh đạo cũng khẳng định hoạt động sản xuất, kinh doanh vẫn diễn ra bình thường và tiếp tục theo đuổi mục tiêu doanh thu, lợi nhuận năm 2026 đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua.

👥 Lãnh đạo liên tục đăng ký mua cổ phiếu

Trong bối cảnh cổ phiếu PNJ giảm mạnh sau thông tin vụ án, nhiều lãnh đạo và người liên quan đã đăng ký mua vào:

• 👤 Ông Cao Ngọc Duy (em trai Chủ tịch HĐQT Cao Thị Ngọc Dung) đăng ký mua 300.000 cổ phiếu PNJ.
• 👤 Ông Phan Quốc Công – Tổng Giám đốc kiêm Thành viên HĐQT – đăng ký mua 1 triệu cổ phiếu. Nếu hoàn tất giao dịch, ông sẽ nắm khoảng 0,2% vốn điều lệ của PNJ.

Việc lãnh đạo tăng sở hữu thường được thị trường xem là tín hiệu thể hiện niềm tin vào triển vọng dài hạn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa chắc chắn cổ phiếu sẽ sớm phục hồi, bởi diễn biến giá vẫn phụ thuộc vào kết quả điều tra, khả năng khôi phục niềm tin của khách hàng và hiệu quả kinh doanh trong các quý tới.