📉 Thanh khoản giảm, công ty chứng khoán sống bằng môi giới hay margin sẽ khỏe hơn? 🤔

Đọc BCTC quý II và nhìn diễn biến thị trường mấy tháng vừa rồi thì mình thấy một điểm khá thú vị. VN-Index vẫn tăng gần 185 điểm trong quý II, nhưng thanh khoản lại giảm khá mạnh. Giá trị giao dịch toàn thị trường giảm khoảng 24%, còn khớp lệnh trên HoSE thậm chí giảm tới 31%. 📊

Điều này khiến mình đặt ra câu hỏi: Khi nhà đầu tư giao dịch ít đi thì công ty chứng khoán nào sẽ chịu ảnh hưởng nhiều hơn?

💰 Theo mình thì nhóm có nguồn thu chính từ margin đang có lợi thế hơn.

Lý do khá đơn giản. Phí môi giới chỉ có khi khách hàng mua bán, nên giao dịch càng ít thì doanh thu càng giảm. Còn lãi từ cho vay margin thường ổn định hơn vì nhiều nhà đầu tư vẫn giữ dư nợ trong một khoảng thời gian chứ không biến động ngay theo thanh khoản.

Nhìn vào MBS là ví dụ khá rõ. Quý II doanh thu tăng hơn 50%, riêng mảng cho vay margin mang về hơn 465 tỷ đồng, cũng tăng trên 50% so với cùng kỳ. Sau 6 tháng, lợi nhuận sau thuế vẫn gần 600 tỷ đồng dù thị trường không còn sôi động như quý I. 📈

Ở chiều ngược lại, những công ty mạnh về môi giới như SSI, VNDirect, HSC hay Vietcap sẽ chịu áp lực nhiều hơn trong ngắn hạn. Khách hàng giao dịch ít thì phí môi giới giảm, trong khi cạnh tranh phí ngày càng gay gắt. Thị phần lớn chưa chắc đồng nghĩa lợi nhuận sẽ tăng mạnh nếu thanh khoản không đi cùng. 🤷‍♂️

📌 Điều mình thấy đáng chú ý là nhiều người hay nhìn thị phần môi giới để đánh giá công ty chứng khoán, nhưng thực ra cấu trúc doanh thu mới là thứ quan trọng.

• Thị trường sôi động 👉 nhóm mạnh về môi giới thường bứt phá.
• Thị trường giao dịch chậm 👉 nhóm có dư nợ margin lớn lại tỏ ra "lì đòn" hơn.

Nghĩ rộng hơn thì cổ phiếu chứng khoán cũng không còn là câu chuyện "cùng ngành thì cùng tăng". Mỗi doanh nghiệp đang đi theo một mô hình khác nhau nên kết quả kinh doanh cũng phân hóa rất rõ. 📍

💬 Cá nhân mình nghĩ giai đoạn này, ngoài việc nhìn thị phần hay thương hiệu, nhà đầu tư nên để ý xem công ty kiếm tiền từ đâu nhiều hơn. Thanh khoản thay đổi là cấu trúc lợi nhuận cũng thay đổi theo.

Anh em đang đánh giá cao công ty chứng khoán nào cho nửa cuối năm: nhóm mạnh về margin như MBS, TCBS, VPS hay nhóm môi giới như SSI, VNDirect? Cùng trao đổi nhé! 👇